投資學問題~~請大師幫忙解惑

Question

1.目前公債與公司債利差(Yield Spread)離譜地偏高, 如何套利?
2.期貨價格是否一定大於現貨價格?
3.銀行如何利用Duration作利率風險管理?

4.知道一個債券投資組合的 Dollar Duration, 有何運用價值?(以數字說明)
5. 知道目前債市的收益曲線, 有何利用價值?
6. 比較股市的earning yield (E/P)與債券YTM的利差, 對投資有何幫助?
7. 總体經濟與產業因素, 如何影响股票價值? (以股票評價模式說明之)

Answer 1

1如果公司債利率遠大於公債利率，可以買入公司債，放空公債來套利。但這不是無風險的套利，因公司債的違約風險大於公債。但是如果公債的利率加上公司債的CDS的spread遠低於公司債利率的話，可藉由買入公司債再買入CDS，及放空公債，來做到近似無風險的套利。
2 不一定，如果投資人看空，期貨價格就會低於現貨，反之就會高於
3銀行把 資產的Duration與負債的Duration調成相同時，即可做到避險的功用
4知道投資組合的Duration，可以了解投債券投資組合的平均還本期間，例如Dollar Duration為5即表示，該投資組合可以在第五年時收回投入本金。
另外Duration在經濟面的作用是了解，債券受利率變動導致價格變動的彈性，
意即Duration為6的債券投資組合比Duration為5的債券投資組合因利率變動而導致投資組合價格變動的程度大。
同樣的也可利用與題目4中相同的方法，利用duration來做避險。
5
6股票市場的報酬與公債的值利率差距可了解市場的風險溢酬，且了解這兩者的利差後，對配置投資組合中股票及債卷的比重有所幫助。

7如果經濟景氣大好，或產業前景良好的話，投資人對於股票的要求報酬率就會較低，因為投資人看好的未來的可能性。套用到DDM或DCF中，因分母的要求報酬率較低（與經濟景氣差或產業前景差相比），是以在相同的分子的情況下股價就會較高。以P/B法的觀點看，經濟景氣好或產業前景佳的股票，會給予較高的P/B比倍數（原因與DDM或DCF法類似，因投資人看好其未來的可能性。），是以會有較高的股價。套用至本益比法、益本比法，經濟景氣好或產業前景佳的股票會給予較高的本益比倍數、較低的益本比（因益本比即要求報酬率的概念），原因與前述同。是以總體經濟與產業因素，會影響股票的價格。

Answer 2

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Answer 3

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